摘要：中药行业兼具医疗刚需和文化自主性属性，内需占比超90%，受外贸波动影响极低。同时，国内政策支持力度持续加大，推动中药创新和产业链升级。此外，中药板块估值较低，现金流充沛，分红稳定，具备较高的性价比优势。在当前市场环境下，中药行业凭借内需韧性、政策支持和低估值特性，成为避险资金的优选方向，具备较强的投资价值。
1.中医药的临床定位丰富且清晰，防病治病独具优势，发展中医药为国家战略
中医药的临床定位丰富且清晰，防病治病独具优势。 2019年8月《药品管理法》指出，国家支持以临床价值为导向、对人的疾病具有明确或者特殊疗效的药物创新，鼓励具有新的治疗机理、治疗严重危及生命的疾病或者罕见病、对人体具有多靶向系统性调节干预功能等的新药研制，推动药品技术进步。而中医药具有防病治病的独特优势，强调整体观念和辨证施治。
政策层面持续大力支持中药创新研发。2019 年 10 月 26 日，中共中央、国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，标志着中医药行业发展进入新的阶段。此后中医药政策迎来密集出台，2021 年起国家对中医药的支持政策由顶层设计逐步向执行层面深化推进。2025 年 3 月 20 日，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确提出推进中药科技创新，加大国家科技计划对中药的支持力度。
中药新药医保准入快，有望快速实现销售放量。根据 2024 年 11 月医保局发布的新版医保目录，11 个通过国谈准入的中药新药中，有 10 个为 2023-2024 年间获批上市的创新品种， 日均用药费用在 22-39 元之间。中药新药临床疗效显著，从上市到纳入医保的周期已缩短到2 年以内，且享有较好的医保支付价格，上市后有望通过国谈身份加速入院，实现医院终端的快速覆盖与销售放量。
2.2024年中药上市公司业绩短期承压，2025年有望走出低谷
中药板块2024年业绩整体承压。2024年前三季度中药板块整体实现营收2706.12亿元，同比-3.28%，实现归母净利润298.78亿元，同比-8.55%。分季度来看，Q1、Q2、Q3分别实现收入1011.89亿元、877.93亿元、816.30亿元，分别同比-0.49%、-6.06%、-3.58%，Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润127.21亿元、94.33亿元、77.25亿元，同比增长-8.45%、-10.60%、-6.10%。
从收入端来看，前三季度下滑趋势有所缩窄，上半年主要系同期基数较大、感冒发烧等中成药去库存、药店比价政策等因素影响。从盈利能力角度来看，中药板块利润端呈现逐步下滑，主要原因系中成药集采的陆续推进，部分企业产品集采后盈利空间压缩;此外中药材价格维持在高位，成本上涨导致中药企业盈利能力有所下滑。展望2025年，受去年基数影响，中药板块业绩压力有望逐步减弱。
