23个消费行业中报展望：关注“药家酒”及调味品

引言：我们前期分别构建了独家的消费细分行业盈利预测以及估值比较框架（具体可参考报告《25个消费细分行业：如何预测盈利趋势？（20220531）》、《61个消费行业：全球龙头估值比较（20220618）》），随着近期6月中观数据的陆续公布，我们对各细分行业2022年中报的累计净利润增速进行了测算，同时对二季度整体变化以及逐月的边际变化进行了分析，最后结合各行业盈利-估值的性价比情况，寻找到当下消费行业中仍然值得关注的方向，整体的结论与上月的情况基本保持一致，建议继续关注“药家酒”——医药、家电家装和酒类，以及调味品，并供投资者参考。

一、各消费行业中报景气如何变化？估值匹配度如何？

首先，我们利用核心中观景气指标，对23个主要消费细分行业2022Q2的累计净利润增速进行预测（旅游及休闲的中观数据尚未更新）。6月经济持续修复，虽仍有疫情扰动，但疫情管控政策呈现边际放松，多个消费细分行业盈利出现改善趋势。从盈利的边际变化趋势来看：

1）从二季度整体来看，2022Q2的业绩增速较2022Q1改善的行业：房地产、化学原料药、调味品和畜牧业；

2）从逐月的边际变化来看，2022年 6 月的业绩增速较5月改善的行业： 白色家电、黑色家电、小家电、房地产、乘用车、商用车、汽车零部件、纺织制造、化学原料药、啤酒、乳制品、调味品、畜牧业、商贸零售、航空 。其中：

a. 仅6月单月较5月的业绩增速有所改善的行业：黑色家电、小家电、乘用车、纺织制造、乳制品、商贸零售、航空；

b. 6月较5月，同时5月较4月，即连续两个月业绩增速出现改善的行业：白色家电、房地产、商用车、汽车零部件、啤酒、畜牧业；

c. 6月较5月、5月较4月、同时4月较3月，即连续三个月业绩增速持续改善的行业：化学原料药和调味品。

3）从产业链的变化来看，2022年二季度，地产链相关的消费行业率先从4月份的底部企稳反弹；而出行链相关的消费行业业绩仍在持续回落之中；最后食品饮料和医药两大方向，细分行业景气出现明显分化。