【行业解读】新药方上市，医药行业还能投否？

今日医药板块高开低走，消息面上，7月25日，国家药监局应急附条件批准阿兹夫定片增加新冠肺炎治疗适应症注册申请，国家药监局要求上市许可持有人继续开展相关研究工作，限期完成附条件的要求，及时提交后续研究结果。今日新冠特效药指数 (8841560.WI)在一片涨声中高开2个点，接着却直线跳水，并带动医药板块集体走弱，逆市收跌。本次药监局批准的阿兹夫定片曾在21年7月附条件获批上市，用于治疗高病毒载量的成年HIV-1感染患者，本次新增适应症亦为附条件批准，该药品虽在新冠治疗小分子药审批中拔得头筹，但在实际治疗中的效果仍待观察。资金开盘“炒作”，后续缺乏增量资金承接，可能是今日高开低走的原因之一。在阿兹夫定片之后，还有VV116、普克鲁胺等国产新冠口服药等待获批上市，或可持续关注。

此外，7月25日，全国药品监督管理工作电视电话会议召开。国家药监局局长焦红在讲话中总结了上半年药品监管工作情况，对下半年工作作出具体部署，其中提出要全力服务保障疫情防控工作大局，统筹应急审批与质量监管，加快新冠病毒治疗药物研发上市速度，加强新冠病毒疫苗创新服务和质量监管，保障新冠病毒检测试剂安全有效，强化防疫医疗器械全链条质量监管。

说回医药板块的投资，目前从估值来看，该行业仍整体处于偏低区间，中证医药卫生指数市盈率30.46，为近10年的17.19%分位点，创新药指数市盈率31.42，为2017年基日以来的7.69%分位点（数据来源：Wind，截至2022/7/26）基本面上，医药中CXO（创新药研发外包）板块的半年度业绩预告普遍大超预期，且后续可能受益于全球及国内创新药研发投入的增长。市场对该板块的潜在担忧可能源于中美关系，由于当前中国CXO企业海外收入占比较大，最近两个国家的新闻…应该大家也都看的比较多了，因此有声音担忧美国药企收回外包研发项目。但我国CXO企业在质量、用时、价格等关键因素上都具有较大优势，替换成本极高，而海外药企本身也具有研发的刚性、时效性需求，目前来看发生脱钩这一极端情况的可能性还是比较小的。另一方面，前期北京集采豁免创新药械及服务，国内老龄化背景下市场需求可能提升，中国药企的技术积累亦日渐成熟，国内创新药领域也可能成为一个新的增长点。医药的其他板块，如医美等，则可能继续受益于疫情缓和后线下消费复苏，以及长期的“悦己”型消费结构转变。低估值叠加短中长期的反弹逻辑，当前点位或可逐步布局。