三因素催化下未来半年医药行业将迎来拐点？

医药行业是拐点还是反弹？下半年行业怎么看？消费医疗及创新药两大方向会有什么样的机会？东吴证券研究所联席所长、医药首席分析师朱国广带来“医药行业2022年下半年投资策略”主题解读分享，以下是嘉宾部分观点.

01 下半年医药板块大概率有显著超额收益

在当前时间点上其实医药板块从年初到现在虽然相对比较弱，但在6月中上旬还是出现了明显的上涨。所以在这种情况下，很多投资人是特别关注现在医药行情到底是一个拐点还是一个反弹？如果说看好这个拐点的话，我们认为看好两个方向，一个是消费医疗，一个是创新药，我们认为这两个方向相对来说更加明确。

我们重点看好医药板块是基于三个方面原因。第一个方面的原因，我们认为医药板块仍将是增长相对来说比较确定的一个产业。我们知道目前医药产业来说22年Q1的收入增速是高达21％，在20多个行业中排名基本上是前三的。所以说医药行业的基本面，它的增长稳定性相对来说确定性非常高。

其实近期我们也看到各大券商策略分析师，特别现在纷纷发言特别看好医药板块，他们的观点最主要的原因就是医药板块从近期来看整体没有特别大的涨幅，就导致一个现象估值相对来说比较具有吸引力。

除此之外我们认为医药板块整个增长的确定性相对来说是比较高的。其实近期我们发现从医药的政策上来看，我们认为政策发生了一些比较明显的变化，医药板块从近期来看政策回暖现象相对来说比较明显。

近10年医药板块经历了两次大跌，第一次大跌是在2018年指数最高点跌下来，跌幅在50％的水平；第二次大跌是在21年7月份到今年4、5月份，这次跌从高点跌下来医药指数调整的幅度基本上是在40％左右。2018年的下跌是集采首次出现对投资者心理的影响相对来说比较明显。第二次大幅的下跌，我们认为它和医药行业整体上估值相对来说偏贵（在调整前估值偏贵），另外一块医药板块出现了一些各种负面的政策传闻，我们认为有非常大的关系。所以在这种情况下医药行业出现了一定的调整。

当前调整下来之后，其实从近期来看尤其是从6月初以来，医药的政策上其实出现了一些积极正面的政策，我们认为有助于医药基本面的进一步回暖。这些政策重点体现为三个相对来说关注度比较高的方面，一个是医保制度，第二个是带量采购，第三个是药审。

从医保的角度我们感受比较明显的就是医保的调整周期在大幅缩短。我们常规的医保目录原来是有3年、5年甚至7年的一个调整周期，目前也是逐渐在缩短。另外我们的基药目录现在基本上3年左右要调整一次，所以从调整周期上是明显缩短。另外从创新药的医保谈判的周期上目前缩短就更加明显。我们医保谈判是从2017年就开始推行创新药医保谈判，推行以后基本上每年都有医保谈判。只要创新药在上半年6.30之前获批的基本上都能够赶上当年的医保谈判，而且创新药获批以后进入创新药谈判目录是一个默认基础创新药谈判。我们认为从医保角度来说这是一些积极现象。