从近期走势，看医药反弹脉络，找医药行业机会

近几个月市场处于大反弹阶段，我们梳理一下这波反弹的不同行业的特点，以及医药行业不同细分领域的差别。

一、不同行业的涨幅：新能源是反弹先锋

这波反弹掐头去尾大约2个月左右时间，时间不长，但反弹力度很大。

反弹最猛的行业，按照中信分类，大致分布在汽车、新能源、机械、有色、化工，但如果按照市场主题去看，涨幅的主题行业更加集中于新能源车产业链和光伏等领域，工程机械、军工等领域其次；偏消费类的食品、轻工、医药处于中间；

前期抗跌性非常好的银行等防御板块，又上演了抗跌滞涨的传统戏码；

所以，可以说这波反弹是主题行业很鲜明的一波行情。

二、医药行业：反弹脉络

我们回到熟悉的医药行业。

这波反弹中，医药在所有行业里面差不多是19/30分位，算是表现比较“菜”的行业。但从涨幅较大的股票的投资特点，我们还是大致能看出来这波医药反弹的脉络。

反弹脉络1：消费医疗。从排在靠前的欧普康视和兴齐眼药这两个票就知道，眼科是医药这一轮最靓的仔。除了眼科，涨幅近一倍的三诺生物，主要是看CGM无创血糖仪，也算是消费医疗逻辑。所以，从涨幅靠前的医药排名，能看出医药这波反弹，一条主线是按照这一轮消费复苏的主逻辑来演化。

反弹脉络2：疫情受损。有一种逻辑是，疫情受损够多，现在疫情放松趋势下，反弹的弹性就更强。零售药店的部分涨幅主要是这种逻辑的演化，当然也有部分逻辑是互联网售药政策PK的暂时获胜带来的涨幅加成。但长逻辑的疫情供给出清，带来复苏后销售改善，在医药领域，还需要逻辑验证。

反弹脉络3：边际条件放松。类似长春高新这种集采边界的产品，市场悲观的时候，就觉得已经进入集采范围，未来就是价格大降低报表崩塌，但实际可见时间内，金赛仍然活蹦乱跳，甚至业绩增速也不错。而反弹行情的本质就是，市场情绪的变化，从而对于安全边际条件的降低。以前可能是集采沾边就不行，现在可能情绪修复到，仔细看看会不会影响到报表，对报表没啥影响，就进入超跌反弹模式。最近骨科关节股票大反弹逻辑就是如此。

三、医药反弹为什么这么菜表观看，就是头部企业集体表现都不行。

超过千亿市值的医药头部TOP12企业，除了最近超跌反弹很猛的恒瑞，基本就没有涨幅超过20%的企业。带头大哥都不行，小弟再蹦达，指数也没法看。

共性理由：如果诊断理由的话，就如我之前《医药开班会，如何提升成绩和排名》文章所说，各家企业有各家的逻辑瑕疵。对于医药，我挨个梳理下来，算是共性的理由是，21年顶点估值太高+前期跌幅不够多=等于跌得不透，而对于医药来说，复合50%增速就算高成长细分行业，跌得不透就意味着上涨空间不够大。

举个典型例子 同仁堂。

同仁堂：这类票历史估值区间很稳定，基本就是在35-55X（20年初低估值是业绩下滑导致），而过去1年半时间已经从估值底到估值顶搞了好几轮了。每次下跌幅度有限，给人感觉就是涨一涨就到顶了！股价波动看下来就是脉冲行情，一波大涨，然后需要很久时间，通过业绩上涨和股价回撤来消化，然后等待下一波上涨行情。

四、医药未来是否还有机会

先做结论性回答，有机会！

主要原因就是，这是一个市场足够大、行业足够细分、不同类型资产足够多的板块。可能煤炭、钢铁这类板块，主逻辑共性更强，行业景气时候，大家都好，不景气的时候，也很难有核心票走出独立行情。

医药如果全是仿制药企业，那么过去三年都是可以战略放弃的板块，只不过医药除了仿制药，还有疫苗、医美、血制品等其他产品型企业，也有CXO、医院等企业服务和消费者服务等资产。即使仿制药，也有转型创新药或者转型其他领域的看点。