中药上市公司迎来研发兑现机遇期

中药行业景气度持续高企，相关上市公司股价随之水涨船高。

　　5月26日，A股中药上市公司再次出现普涨行情，板块指数上涨3.04%，其中4只个股涨停，太极集团（600129.SH）、昆药集团（600422.SH）、华润三九（000999.SZ）、达仁堂（600329.SH）等的股价均在当天创下历史新高。

　　市场热度提升的背后，中药上市公司的创新研发也在提速。

　　“公司之前制定的2023年中药研发服务整体订单目标为1.5亿元左右，但一季度增速很快，预计今年这项业务的订单能够突破2亿元。”CRO（临床试验业务）服务提供商博济医药（300404.SZ）有关人士5月26日告诉记者。

　　根据公告，博济医药2023年第一季度新增中药项目订单近6000万元，同比增长约86%。

　　中药创新药提速

　　随着国家多项中药支持政策相继落地，中药上市公司的营收和净利普遍提升。

　　统计显示，在A股的医药制造业中，2023年第一季度最为突出的是中药行业，营收同比增速达14.68%，归母净利润同比增速达52.84%，增速居各子行业之首。

　　“政策对中药行业的利好已逐步转化到业绩兑现阶段。”包括安信证券、浙商证券等多家券商在内发布的研报均如此认为。

　　而随着国家对于中药创新药的支持力度不断强化，中药上市公司的创新研发投入也在提高。

　　相关数据表明，2022年，共49家中药上市公司增加研发费用，25家降低研发费用，但板块研发投入总额较上年出现增长。其中，天士力（600535.SH）、以岭药业（002603.SZ）、康缘药业（600557.SH）分别增加了2.65亿元、2.4亿元与1.06亿元研发投入。

　　记者梳理发现，研发投入金额排名前五的上市公司，分别是以岭药业、天士力、白云山（600332.SH）、康缘药业和华润三九，研发费用分别为10.32亿元、8.44亿元、8.19亿元、6.06亿元和5.94亿元。

　　值得注意的是，盈利水平高的上市公司，研发经费投入强度并不高，且步长制药（603858.SH）、中恒集团（600252.SH）、白云山等皆减少了研发投入。

　　按照2022年实现的归母净利润排名，白云山、云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）、华润三九、以岭药业、济川药业（600566.SH）依次为第一至第六名，但对应的研发费用率却分别为1.15%、0.92%、2.65%、3.29%、8.23%、6.15%。

　　而中药上市公司板块的同期平均研发费用率为3.87%。

　　值得一提的是，有多家上市公司研发经费投入强度超过10%，包括龙津药业（002750.SZ）、康缘药业、天士力等。

　　“国家政策有助于推动企业中药创新药研发。”一位跟踪中药股的私募投资总监对记者说，“中药上市公司基本都在布局中药创新药即1.1类项目，比如康缘药业就有14个中药新药处于临床及以上阶段。”

　　这与中成药新药审批加速有关。根据公开资料，2017年中药创新药的审批速度长达3606天，2021年为458天，而2022年新获批上市的抗癌新药淫羊藿素软胶囊审批时间低于300天。另外，2017-2022年中成药新药一共获批27个，其中2021年中药创新药共有12个，2022年新增7个。

　　“今年出台的《中药注册管理专门规定》，对具有临床价值的5大种类中药新药进行提前审批，将进一步推动中药创新药的发展。”上述私募投资总监认为。

　　博济医药公布的数据亦佐证了这种说法。2022年及2023年第一季度，博济医药签署的中药项目订单中，中药创新药占比85%左右。

　　“预计未来中药CRO业务的增长速度比公司整体CRO业务的增速快。”前述博济医药（300404.SZ）有关人士表示。