【行业观察】中特估概念在医药板块看中药

今年以来，中药指数业绩表现亮眼。截至上周，本年度中药指数收益率 16.22%，同期医药指数收益率 2.01%，沪深 300 指数收益率 4.07%，正向超额收益明显。本周是季报和年报的披露的最后一周，中药企业中有部分企业业绩超预期带动板块上涨。

近一段时间，中药股在A股如同洪水猛兽，不仅指数创下近几年的新高，像华润三九、同仁堂、太极集团等中药公司，股价都来到了上市以来的最高点。

一、在政策加持下，中药基本面拐点已经出现。

早在2016年，国务院颁发《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》中，就把中医药发展上升为国家战略，高层领导屡次强调中医中药的重要作用，要求促进中医药传承创新发展，坚持中西医并重和优势互补。

从2020年开始，各部委对中药具体鼓励政策相继出台，使得顶层架构能够接地，资本市场对中药的认识也逐渐提高。

政策整体解决了去哪里看病、谁来看、用什么药的问题。到目前，各部委已经规划到2025年的中医院建设数量，推出了中医人才培养方案，还推出了对基药目录准入的政策倾斜。这几方面都切实贯彻党中央的顶层设计，使得政策能够落地。今年又出台了阶段性目标和时间节点，使得推动作用更加明显。

在A股市场上，如果要有行情，必须要有政策支持。回顾光伏、新能源，光伏已经走过两轮行情，前期政策支持带来的效果巨大。在政策支持下，基本面出现拐点，业绩释放，才能带动估值和业绩的双升，即戴维斯双击。目前中药仍处于政策加持的初期，未来发展空间巨大。

二、中药受中特估概念加持，有望持续受益于央企改革和价值重估。

今年A股属于存量市场和结构性行情。市场风险偏好较低，经历前年和去年比较大的市场波动，散户处于套牢状态，市场比较悲观。增量资金一方面来自风险偏好较高的游资、机构、两融资金等，另一方面，外资随着疫情优化也有流入，预期下半年随着美国新一轮宽松周期、中国经济复苏会继续流入。

结构性行情标志着如果踩对方向、踩对行情，才能获得较高收益。今年是政策主题投资的大年，预计国企改革主题和中特估概念将会持续占优。

在股权激励和国企改革背景下，中药板块有望持续受益于央企改革和价值重估。由于历史原因，中药板块中国企占比较高，超过50%。22-23年，中药国企改革大事件较多，如更换股东方、更换管理层、推出股权激励政策等，这些措施出台有利于企业释放利润。过去有部分国企经营较为粗犷，费用管理不够细化，在这些改革措施后，企业有更强的动力细化费用控制、在成本端进行压缩。中特估概念在医药板块看中药，中药有中特估概念加持，估值会相应提升。

回顾一季报，中药板块中不少国企业绩表现亮眼，经营趋势持续向上。我们认为，优质医药国企资产是今年需要重视的新主线，有望通过管理改善、经营调整、外延并购等方式促进业绩持续向好。