透视财报｜5家营收超百亿元 中药企“广撒网”寻新增长点

多项利好政策的出台，使中药行业在近年来备受关注，截至4月25日早间，43家中药企业已披露去年业绩，据贝壳财经记者统计，其中八成实现营收增长，白云山、云南白药等5家企业营收更是超百亿元；六成实现归母净利润增长。

业绩表现较好的同时，多家企业的业绩仍主要由核心产品提供。此前，中药新药审批较难，企业研发能力及研发意愿较弱。不过，随着中药新药审批制度的逐步改革，中药企业正在加大研发投入，新药报审的热情也有所恢复。未来，中药新药上市速度有望进一步提升。政策推动下，该问题有望得到解决。

除此之外，云南白药、东阿阿胶、片仔癀等多家老牌中药企业再次站上了业绩突围的关口。该关口下，各企业选取了迥然的布局策略，走上了不同的突围道路。

传统核心产品“吸金”

A股年报季渐进尾声，中药企业2022年的经营业绩也逐渐显露全貌。据贝壳财经记者统计，截至4月25日早间，Wind中药（长江）成份项下的74家企业中，43家企业已发布年报，其中35家企业营收同比增长，约占总数的81.4%；29家企业归母净利润同比增长，占总数的67.4%。

已发布年报的企业中，白云山、云南白药、华润三九、同仁堂、太极集团5家企业营收超过百亿元，分别为707.88亿元、364.88亿元、180.79亿元、153.72亿元和140.51亿元。

核心产品和业务是业绩实现增长的基础。如东阿阿胶的40.42亿元营收中，91.52%来自阿胶及系列产品；贵州三力的核心产品开喉剑喷雾剂贡献了公司10.69亿元的收入，占总营收的88.98%；济川药业的蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒合计收入占当期主营业务收入的72.15%，以蒲地蓝消炎口服液为主的清热解毒类产品即占32%。

然而，过于依赖核心产品也正成为“双刃剑”。若核心产品的销量或售价出现市场波动，公司的业绩也易被影响。

2022年，龙津药业的营收降幅在同行业可比公司中最高，达82.5%。对核心产品过于依赖，是其营收大幅下滑的重要原因。注射用灯盏花素是龙津药业核心产品，也是其历年来主要的收入来源。

2021年，龙津药业曾依靠增添药品批发业务，短暂地将该产品收入占比拉低。但2022年，龙津药业不再经营药品批发业务，以注射用灯盏花素为主的中药冻干粉针剂的收入在公司营收中占比恢复至9成以上。然而，注射用灯盏花素为进入中成药省际联盟集采降价67%，同时集采实际执行采购量低于预期，最终致其年内医药制造业务收入近乎腰斩，影响了公司营收。

此外，贝壳财经记者梳理年报时发现，近年来，随着中成药省际联盟集采成功进行、2022年医保目录纳入7种中药创新药，改变了中药企业的销售模式，也抑制了多数企业销售费用一路向上。