中药全产业链条协同发展，珍宝岛：内生外延创新研发多点开花

（报告出品方/分析师：国盛证券 张金洋 胡偌碧）

一、30 年深耕中药领域，化药、生物药共同助力公司腾飞

1.1 聚焦主业，向上向下积极延伸打造中药全产业链龙头

聚焦中药领域，历经近 30 年实现跨越式发展。珍宝岛药业由方同华在 1996 年于黑龙江省虎林市创立，经过近 30 年的发展，公司逐渐形成以医药工业和医药商业两大业务板块为主的发展模式，并在此基础上积极开拓新业务以谋求更长远发展。

➢ 确立医药工业板块基础：1999年公司确立以脑血管类疾病用药为主，各类中药、化药产品为辅的战略发展布局；

➢ 医药商业板块雏形初显：2008年启动亳州地区系列产业项目；

➢ 夯实医药工业板块基础：2010年在虎林、哈尔滨、鸡西、亳州等地建立公司的规划设计完成后，公司确立了医药全产业链发展，并向大健康产业方向延伸的新格局；

➢ 加强医药商业板块建设：2013年安徽亳州药材公司、云南三七种植基地相继落地；2014 年向中药上游拓展，通过互联网+，布局涵盖药材种植、生产、产地加工、交易的中药全产业链，打造智能化供应平台；

➢ 医药商业板块迅猛发展：2019 年亳州中药材商品交易中心建成运营，2020 年升级中药产业布局，打造 N+50 新模式，实现上游优质资源导入，医药商业板块业绩贡献开始放量；

➢ 积极开拓新业务，以期实现进一步发展：近年来公司深耕中药主业，积极开展传统核心品种的二次开发，着力布局中药创新药品种，并购优势品种，并备案院内制剂及配方颗粒。另一方面，公司前瞻性布局了单抗和 ADC 生物药品种，治疗领域以抗肿瘤为主。

自上市以来，公司股价主要有三波上涨。

➢ 第一波（2015.04-2015.5）：次新股属性所带来的股价上涨。

➢ 第二波（2021.04-2021.10）：投资特瑞思，布局生物药；2021 年 5 月江西省人民政府发布《关于加快中医药特色发展的若干措施》，利好中药发展。

➢ 第三波（2022.10-2022.12）：《党的二十大报告》指出要促进中医药传承创新发展，利好政策带动公司股价随中药板块一起上涨。

1.2 管理团队经验丰富，公司股权结构稳定、架构清晰

高管团队行业经验丰富，专业背景深厚。公司董事长方同华在中医药领域具有超过 30 年的行业经验，在组建珍宝岛药业前，曾经营哈尔滨太平哈城药材采购供应站近 10 年。独立董事林瑞超教授，法国国家药学科学院外籍院士，曾任北京中医药大学中药学院院长，中国食品药品检定研究院中药民族药检定所所长等，研究成果丰硕，具有丰富的中药学知识。公司股权结构稳定，保障战略推行。公司创始人方同华拥有公司约 28.11%股权，为公司实际控制人。此股权架构有利于公司战略的稳定，提高决策时效性。