中药集采降价幅度或较温和，中药 ETF 涨超 2%

中药板块拉升。截至发稿，达仁堂 10% 涨停，悦康药业、昆药集团均涨超 7%，康缘药业、太极集团等均涨超 6%，天力士、华润三九等均涨超 5%，东阿阿胶、康贝恩、珍宝堂、同仁堂等均涨超 4%。

ETF 方面，截至 3 月 28 日 14:40，中医药 ETF（561510）、中药 ETF（560080）、中药 ETF（159647）、中药 50ETF（562390）等分别上涨 2.41%、2.33%、2.17%、2.17%。

消息面上，3 月 27 日下午，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件 ( 征求意见稿 ) 》，向社会公开征求意见。3 天后，如无进一步意见反馈，本轮中成药 " 国采 " 规则将按此意见稿执行。

根据意见稿，此次采购共涉及 42 种中成药，将分成复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素、接骨七厘等 16 组分别采购。同采购组内，将分为 A、B 两个竞争单元，分别竞争。同竞争单元内，将按照实际申报企业的综合得分由高到低排序，确定入围企业。而综合得分，将根据报价代表品降幅以及医疗机构认可度、综合排名、创新能力、药材品质、供应保障、信用评价、质量安全等因素综合得分，产生入围企业。意见稿规定，申报企业以同采购组、同企业联盟地区医药机构填报 2021 年采购金额最大的代表品进行申报。申报价不高于基准价格和省级、省际联盟集中带量采购中选价格的，为有效报价。

简而言之，与以往的集采规则不同，本轮全国中成药集采不再以价格低者中标，而是看重药品的质量和市场影响力。

这意味着，本次集采，价格竞争的激烈程度比过去几轮集采低，或将导致总体降幅将较为温和。同时，药品市场占有率高、评价高的药品将更容易中标，对市场格局的影响较小。

业绩方面，截至 3 月 28 日，已披露业绩预告的中药企业有 2 家，包括特一药业、佐力药业等。其中，特一药业预计 2023 年一季度归属于上市公司股东的净利润盈利 9500 万元至 1.1 亿元，同比上年增长 108.03% 至 140.88%；佐力药业预计 2023 年 1-3 月归属于上市公司股东的净利润同比上年增长 41.1% 至 51.28%，盈利 9700 万元至 1.04 亿元。

从上述药企业绩预增的原因来看，主要源于：一方面，受流感季等因素影响，相关止咳退烧产品销售量迎来一定增长；另一方面，部分中药产品基于国家基本药物目录产品的优势，延续了较好的市场增长。

对于中药的前景，在近日鹏华基金主办的广药白云山探访活动上，西南证券医药中药行业分析师阮雯表示，" 十四五 " 顶层政策大力支持中药传承创新发展，推动了中药行业供给端、支付端、需求端的快速发展，中药板块各细分子领域有望迎来百花齐放的局面。

鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理张羽翔从投资角度指出，在人口老龄化趋势下，随着居民自主健康意识的提升，中药行业未来的市场空间有望持续增长。并且，随着近年来国家加大对中药创新的支持，中药行业不再是一成不变的，而是具备一定的成长性和创新性。

国联证券表示，在国家鼓励中医药发展的大背景下，具备独家品种优势或较强创新能力的企业受集采的影响更小。

华创证券 3 月 27 日在研报《医药行业 2023 年一季报业绩前瞻》中提出三点中药板块景气逻辑：一是一季度中药资源品终端需求旺盛，核心原材料牛黄涨价态势明显，中药资源品有望迎来系统性提价机会，相关公司业绩有望超预期；二是 2023 年新一轮国企改革将拉开帷幕，相关企业历史包袱逐渐出清，降本增效实质举措落地，公司或将迎来业绩收获期；三是受益于院端政策利好以及常规诊疗的逐步恢复，院内中药企业的销售有望实现较快增长。

浙商证券表示，从行业角度来说，2021 年以来多个中药相关的鼓励政策出台，如 " 中治率 "、中医医疗机构建设、基层目录等，本次中成药全国集采将再次从量的角度推动行业增长，2023-2025 年销量有望成为推动中药行业的核心驱动力，强调本次量增周期。