中药配方颗粒行业研究：政策红利多维度助推配方颗粒行业扩容

（报告出品方/作者：万联证券，黄婧婧）

1、后试点时代，中药配方颗粒行业发展逻辑重塑

1.1、中药配方颗粒是现代化制药技术下的高毛利产物

“中药配方颗粒”是相对传统中药饮片而言的一种新型中药饮片，又名中药颗粒饮片、 免煎饮片、单味中药浓缩颗粒，是用符合炮制规范的传统饮片做原料，经提取、浓缩、 分离、干燥、制粒、包装等现代化制药技术制成的单味中药颗粒剂。中药配方颗粒的 质量监管纳入中药饮片管理范畴。和中药饮片相比，中药配方颗粒具备质量控制稳定，携带、服用方便，只需开水冲溶 就可以服用，适合现代人生活节奏等优势。不同于中成药的固定方剂，中药配方颗粒 能根据病情需要随证加减，更能贴合病情需要。

中药配方颗粒被纳入中药饮片管理范围，具有传统中药饮片所享有的政策红利，包括 享受25%的加成和不占药占比，提高了医院处方动力，有利于配方颗粒提升销量规模。 同时，和化药/中成药相比，中药饮片和中药配方颗粒不参与一致性评价，集采难度 相对较大。中药配方颗粒的生产要经过GMP认证，对中药材的质量要求比普通饮片高，技术含量 高于传统中药饮片，所以价格比传统中药饮片高。毛利率方面，中药配方颗粒行业毛 利率高达70%，远高于中药饮片行业约20%的毛利水平。例如，中药配方颗粒行业上市 公司中国中药、红日药业、神威药业2022年上半年配方颗粒业务毛利率分别为61.60%、 65.10%、70.10%。