医药行业年度策略：泡沫出清，关注中药、疫后复苏、产业升级

一、 2022 年医药行情几经沉浮，年末迎来估值修复

1.1 板块走势受地缘政治、防疫及集采等政策影响一波三折

年初至今，申万医药生物指数下跌 16.8%，跑赢沪深 300 指数 2.9 个百分点，其中： 1-4 月：集采降幅超预期及范围扩大至消费医疗板块、俄乌冲突及地缘冲突愈演愈烈、疫情多点散发防控措施趋严等因素叠 加导致市场情绪悲观，大盘和医药板块走低； 5-6 月：疫情出现拐点、利空政策出清以及估值触底，医药板块迎来估值修复期； 7-9 月：美元加息预期持续高位、全球地缘政治风险等因素引发大盘整体下行； 10 月至今：贴息贷款、创新药简易续约、集采预期趋于温和、疫情防控二十条优化措施等政策修复市场对于医药板块信心。

截至 2022 年 12 月 05 日，医药行业以 16.8%的跌幅在 32 个一级行业分类中位列 19 名，表现处于中游位置。

1.2 医药各子行业普遍下跌，仅医药商业板块微涨

医药各子行业分化显著，医药商业是全年表现最好的细分领域，在线下药店和医药流通板块的推动下，实现 7.3%的涨幅。 中药和化学制药以 10.1%、13.9%跌幅位列第二、三位。医疗器械板块录得 14.9%的跌幅，其中医疗设备跌幅较小为 6.4%， 体外诊断和医疗耗材板块分别下跌 12.8%、29.1%。医疗服务和生物制品板块表现较弱，跌幅为25.8%、27.0%。