上银基金杨建楠：中药板块行情具备可持续性吗？

近期，中药板块开启反弹行情，申万中药指数(二级)自9月27日起至12月14日累计上涨35.32%，大幅跑赢上证指数(同期累计涨幅3.67%)。(数据来源：Wind)

如何看待中药行业的本轮上涨行情与后续投资机会？上银基金将为您深入剖析。

1. 上银基金：中药行业包含哪些细分产业？

上银基金表示，中药是指在中医药理论指导下用以预防和治疗疾病的药物，主要包括中药材、中成药、中药饮片、中药配方颗粒和中药注射剂。

中药材，是指未经加工或未制成成品，可供制药的中药原料，通常来自于天然植物、动物和矿物。

中成药，是以中药材为原料，在中医药理论指导下，为了预防和治疗疾病，按规定的处方和制剂工艺加工而成的剂型中药制品，是经国家药品监督管理部门批准的商品化中药制剂。

中药饮片，是指中药材根据中医药理论、中药炮制方法，经过加工炮制后可直接用于调配或制剂的中药材。中药饮片包括了原形药材饮片、部分经产地加工的中药切片及经过切制、炮炙的饮片。

中药配方颗粒，是将中药饮片按现代加工工艺和制药技术进行提取、浓缩、干燥、制粒和包装等处理后，无需煎煮可供直接配方和冲服的颗粒剂。中药配方颗粒分为单方和复方。单方仅由单味中药饮片制成颗粒；复方则根据中国药典及其他权威中医文献所记载的配方，由多味中药组合制成颗粒。

中药注射剂，是指从中药或天然药物的单方或复方中提取有效物质，制成以皮下注射、肌肉注射和静脉注射等方式注入人体内的制剂。

上银基金表示，由于中药产业链较长，产业链自上而下可以分为中药材种植、中药制造生产和中药销售，其中中药制造又包括上述中药饮片、中药配方颗粒及中成药等，行业内大小企业众多，整体行业呈现出大而散的特征。

2. 上银基金：如何看待中药行业的投资机会？

站在当前时点，上银基金认为，中药行业面临较好的投资机会，其主要驱动力来自以下四方面：

(1)中药政策利好行业发展

供给端，政策加快推动中药创新药上市。上银基金表示，2022年1月，国家药监局药审中心网站发布《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则(征求意见稿)》，针对在中医药理论、人用经验、临床试验相结合的中药注册审评证据体系下研发的中药新药，提出不同注册分类临床方面沟通交流的关键节点、会议资料要求以及关注点，有利于临床试验更加科学的开展。2022年工信部等九委发布《十四五医药工业发展规划》，表示要加大对中医药科技创新的支持力度，加强开展基于古代经典名方、名老中医经验方、有效成分或组分等的中药新药研发，支持儿童用中成药创新研发，推动设立中医药关键技术装备项目，有助于推动创新产品的研发。

支付端，医保对中药的准入和集采政策利好比较明显。2021年国家医疗保障局和国家中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，充分发挥医保对中医药的传承作用。与此同时，上银基金注意到湖北省中成药省际联盟集采中，口服制剂降幅较小；广东省联盟对中成药集采的文件中，中药独家品种降幅趋于温和。

需求端，DRG/DIP利好中医医疗机构的需求。2021年12月发布的《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》中指出，中医医疗机构可暂不实行按疾病诊断相关分组(DRG)付费，已实行地区可适当调高分值，增加中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围，因此，上银基金认为，中医药医疗服务价格有望上调。