多宁生物赴港上市 一站式解决方案助力国内生物制药行业供应链安全

近日，上海多宁生物科技股份有限公司（以下简称多宁生物）向港交所递交上市申请，摩根士丹利、美银证券及华泰国际为联席保荐人。

多宁生物成立于2005年，经过多年发展，多宁生物已成为一家为客户提供生物制药产品从开发到商业化全面解决方案的一站式供应商。多宁生物业务主要分为生物工艺解决方案和实验室产品及服务，主要服务对象为制药公司、CRO/CDMO及科研机构。

先发优势明显 业绩稳步增长

作为国内最早进军生物工艺解决方案市场的参与者之一，多宁生物拥有诸多先发优势。弗若斯特沙利文数据显示，多宁生物是国内最早建立比较成熟生物工艺技术平台的生物工艺解决方案供货商之一，也是唯一一家产品组合涵盖生物工艺所有主要步骤的中国生物工艺解决方案供货商，涵盖上游至下游所有步骤（包括从细胞培养扩增、发酵，到精制及过滤）。下游客户覆盖所有主要生物药，包括抗体药物、疫苗及CGT。

数据显示，2019年至2021年，多宁生物收入分别为9971.5万元、1.93亿元、5.96亿元，2020年至2021年增长率分别为93.81%、208.45%。今年上半年，多宁生物收入2.72亿元，比去年同期增长55.68%。

净利润方面，多宁生物也呈现出稳定的增长态势。报告期内，期内经调整净利分别为657.5万元、2272.2万元、1.4亿元，近两年增长率分别高达245.58%、514.82%，今年上半年的经调整净利为4916.1万，同比增长104.68%。

得益于高毛利率自有产品销售占比的提升，多宁生物的经调整净利率也在稳步提升。2019年，经调整净利率仅6.6%，2020年提升至11.8%，2021年更是提升至23.4%。

研发、收购两手抓 构建竞争壁垒

多宁生物还在招股书中披露了收益内生增长率，去除相关比较期间所收购业务的部分财务合并影响后，公司2020年、2021年的收益內生增長率分别为53.7%、164.9%。据了解，收益内生增长率主要受客户对公司产品及服务的需求增加所驱动，并通过公司提供不断扩展的产品组合来达成。

通过持续的研发投入，多宁生物的产品矩阵不断扩充，能够满足不同客户的多样性需求。数据显示，2019年至2021年，多宁生物研发费用分别为630万元、2020万元、3190万元，研发投入持续增加。研发费用占当期营收比例分别为6.3%、10.5%、5.4%，据分析，2021年研发费用占比下降原因主要系当年公司营收爆发式增长。

今年上半年，多宁生物的研发费用进一步增加，达到3000万元，占营收的比例为11.0%。业内人士认为，研发投入是一个循序渐进的过程，对于企业来说，需要持续不断地投入，而不是无计划地一股脑投入。

在研发的强有力支撑下，多宁生物自有产品收入贡献不断提高。2019年，公司自有产品营收占比为42.8%，低于分销产品的57.2%，而至2021年，自有产品营收占比提高至56%。今年上半年，自有产品营收占比进一步增长至76.3%，已成为公司的营收支柱。