10月31日，德邦证券发布一篇医药行业的研究报告，报告指出，22Q3基金医药持仓再创新低，医药行情正陆续展开。
报告具体内容如下：
行情回顾：10月24-28日，申万医药生物板块指数下跌3.1%，跑赢沪深300指数2.3%，医药在申万行业分类中排名第7；年初至今申万医药生物指数下跌23.9%，较沪深300指数跑输赢4.4%，在申万行业分类中排名21位。本周中药细分子板块表现相对突出，上涨0.6%，本周涨幅前五的个股为康希诺(+47.5%)、君实生物(+26.9%)、新天药业（002873）(+24.9%)、兴齐眼药（300573）(+20.9%)、沃华医药（002107）(+17.3%)。
22Q3全基医药持仓创新低，加仓了医疗器械，减仓了CXO和医疗服务：2022Q3公募基金医药持仓占比为9.4%，环比下降0.7pct，同期医药总市值在A股中占比7.4%，环比下降0.5pct；非医药主题基金的医药板块持仓占比为5年来新低。具体来看，公募基金22Q3整体加仓了器械板块，减持了CXO、医疗服务相关个股。2022Q3持股基金数量的前三名为：迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）和智飞生物（300122）；公募持股占流通股比例前三的个股分别为：海泰新光、奕瑞科技和泰格医药（300347）。
投资策略及配置思路：自10月12日以来，医药板块已显著反弹，目前关注度提高，医药基金加仓和全基配置意愿逐步提高。自2021年7月至今，因医保政策和疫情影响，医药板块调整幅度(至今-35%左右，一度超-40%)和持续性(近1年半)远超过往，在疫情防控不断明朗和政策接连释放积极信号下，我们判断医药行情持续性很强，当前或为新一轮医药强势期起点，主要有两大基础背景和两大基本面支持：基础一为估值底：目前申万医药板块整体估值(TTM法)为22.7倍，处于近20年医药调整的估值最底部附近；基础二为配置底：非医药主题基金(即全基)对医药持仓已从2020Q2的13.7%降到2022Q2的6.6%，2022Q3更低至6.2%，创近10年新低；在估值底和配置底两大背景下，医药板块的赔率和胜率均很高，当前值得战略性重点加仓。同时我们判断持续性强还有两大基本面支持：基本面支持一为2023年医药业绩向好：医药兼具科技和消费属性，2022年疫情对诊疗形成了较大影响，但随着防疫政策和抗疫工具包(检测、疫苗、药物和医疗)的完善，我们判断2023年国内就诊和消费复苏较为明确；基本面支持二为政策释放积极信号，政策关注点正从医保政策逐步转向医疗政策：医改“医药、医保和医疗”的三医联动推进至今，医药-管供给-非常完善(2015年启动改革，至今7年)，医保-管需求-即将完成(2018前启动，至今4年，近期医保谈判续约、各类带量采购和医疗服务价格调整等规则合理，释放积极信号，22-24年DRG/DIP三年行动计划后基本完成改革)，医疗-管结构-持续推进(解决看病难和看病贵，国家加大了对医疗资源得投入以解决总量不足和结构不均，从近10年，国家财政补助占公立医院收入已从约8%提升到了约12%左右，医疗新基建和贴息贷款支持即是案例)。我们认为医药行情持续性强，医药制造、科技和消费将依次崛起：医药制造的看点为进口替代即自主可控，叠加医疗国家投入加大；医药科技的看点为11月国谈和流通性改善；医药消费的看点为品类渗透率提升+疫情防控政策变化；
具体细分看好如下：
一、器械设备板块关注贴息政策受益及中长期逻辑强的个股：疫情后医疗新基建医疗如火如荼，贴息贷款支持购买医疗设备政策更是进一步强化了新基建逻辑，重点关注显著受益的影像设备、内窥镜，建议关注：联影医疗、开立医疗（300633）、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；同时，建议关注自身业绩加速释放、估值较低的理邦仪器（300206）和新华医疗（600587）等。
二、困境反转板块关注IVD、高值耗材：近期骨科集采、生化集采、电生理集采的结果或者规则较前期其他品种集采更加趋于温和、更加科学化，政策环境趋于稳定可预期，IVD板块建议关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物（603658）、新产业（300832）以及浩欧博等；高值耗材板块建议关注：电生理龙头微创电生理、惠泰医疗等；骨科领域建议关注：威高骨科、三友医疗、大博医疗（002901）、爱康医疗、春立医疗等。
三、中药板块国企改革和中药现代化投资机会：中药为民族瑰宝，政策环境好，传承与创新为重点方向，我们看好中药企业国企改革激活活力，以及通过配方颗粒和中药新药的中药现代化方向：1)国企改革：同仁堂（600085）、太极集团（600129）和千金药业（600479）；2)中药现代化：建议关注红日药业（300026）、中国中药和华润三九（000999）；3)中药新药：建议关注以岭药业（002603）和康缘药业（600557）。
四、创新药及产业链：创新为永恒方向，板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，创新药建议关注：恒瑞医药（600276）、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科（002653）和海创药业等；CXO建议关注：阳光诺和、百诚医药（301096）、药明康德和药明生物等。
五、消费医疗为后疫情明确主线：消费复苏为明确主线，重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、三星医疗（601567）、普瑞眼科（301239）、兴齐眼药、何氏眼科（301103）、欧普康视（300595）和爱博医疗；2、布局医美的医药公司：华东医药（000963）、长春高新（000661）；3、家用器械：三诺生物（300298）、鱼跃医疗（002223）；4、快速增长的成人疫苗：智飞生物、万泰生物（603392）和百克生物；5、其他：泰恩康（301263）和九典制药（300705）等。
本周投资组合：康方生物、康弘药业（002773）、康希诺、以岭药业、方盛制药（603998）、万邦德（002082）。
十一月投资组合：联影医疗、开立医疗、智飞生物、康泰生物（300601）、九典制药、一心堂（002727）。
风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
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